過去幾年，國內垂直電子商務經歷了過山車一般的興奮、失控，與回歸現實之后的冷靜。
垂直電商的融資高峰期可追溯至2010年。麥考林、當當網上市，將資本推向新一輪高潮。公開信息顯示，2010年電商融資超過24起，金額6億美元；2011年電商融資95起，總額超過46.91億美元創新高。
在電子商務投資過熱的時代，誕生了一批互聯網自有品牌，如貼身服飾B2C維棉、互聯網女裝品牌初刻、家紡B2C優雅100、男裝品牌NOP等；那時，較早一批垂直電商如樂淘、好樂買價格戰正打得火熱。
在這些電商的設想中，很快會有下一輪資金進入，希望通過燒錢擴大規模。按照優雅100創始人陳騰華(微博)創業之初的規劃，2012年優雅100銷售額目標是過億。同樣，維棉曾預計2011年銷售額將破億，并稱拿出50%的銷售額進行廣告投放。
但事與愿違。2011年下半年開始，電子商務投資環境急轉直下。維棉從2011年中啟動A輪融資，但2012年8月仍未完成，直到資金鏈斷裂被迫停止運營。
如今，初刻被凡客收購，樂淘轉型自有品牌面臨挑戰，優雅100從去年開始嚴格控制市場費用，包括廣告、禮券。“2011年我們和團購合作，發了很多禮券，其實有些虛假繁榮。用戶用完后還會回來嗎？未必。”陳騰華反思道。
“對于初刻來說，出售給凡客，至少還有指望。一個品牌，需要商品質量的保障，需要上下游供應鏈的積累、對款式判斷的積累。積累是市場運營中不斷試錯改錯的過程，試錯是需要錢的。錢多，試的頻次越多，優化的越快，質量越有保證，品牌調性越鮮明。從初刻創始人許曉輝(微博)的角度，現在的情況，達不到自己想要的狀態。”一位電商行業人士說。
仍在獨立發展的垂直電商不得不通過降低成本、自身造血、入駐、出售等方式自救。可以預計的是，在這個過程中，一批垂直電商將被淘汰，一批電商將被收購，也會有一批垂直電商將獨立生存下來。
資本推動從來都不是穩定的狀態。一些創業者透露，VC正在著手處理手中的一些項目。VC不得不面對的現實是：每一支基金都有短則5到8年、長則8到10年的周期限制，當資本到期或耐心不足，都可能造成項目轉手或出售。
在平臺型電商形成價值洼地、VC推動模式無法持續的狀態下，垂直電商唯一能做的是培育自己的核心競爭力，尋找垂直與規模的契合點，并練就自身造血能力。待到形成獨特價值之時，這些生存下來的電商或將迎來資本市場的春天。
VC推動模式破產
電商投資遇冷的現實下，VC推動型的電商發展模式或將終結。
投資界人士指出，所謂電商寒冬，一方面是資本市場對電商回歸理性，意識到e-commerce（電子商務）的本質還是commerce（商務），還是要賺錢，并沒有什么魔術。另一方面，平臺電商的機會已不再存在，細分電商的想象空間打很大的折扣，對于VC的吸引力小很多。
“投資人投A、B 輪，是給你錢去論證你的概念是可行的。到了C輪，就要看你在市場上是什么位置。而D輪，你要告訴投資者清晰的盈利路徑。很多人誤以為，投資者不投我，是投資過冷，其實是不同階段對你的考評標準不同。”華平資本投資人黃若說。
此外，對于投資人來說，所投項目回報周期并不是無限制的。VC的單位是一支支基金，絕大部分基金的周期是6到10年，屆時基金需要與VC結賬。
因此，就某一支基金來說，并不會無限存續下去，項目的投資回報周期也并不是無限制的。這也是導致垂直電商出售的原因之一。
“一輪基金不一定第一天就投資你。一支基金進入一家企業，通常只有5到7年讓企業發展的時間。不少電商，已經走到3到5年的時間，基金會考慮退出機制。如果基金看不出清晰的退出（如上市），寧可讓你賣掉，賣的好最好，哪怕賣的不好，也認賠了。”黃若說。
家紡類B2C優雅100創始人陳騰華透露，VC現在確實在做一些努力，如在一些項目上提早退出，在一些項目上止損等。“因為大家都已經把錢投進去了，一只基金的時間大概就十年。電商在中國已經冷了兩年了，對于投了幾年的VC，可能基金本身只有四五年的時間，他肯定想手里的項目盡快有一些變化。”
某鞋類B2C創始人舉例，一家男鞋淘品牌，發展還不錯，但由于資本到期，不得不賣掉。“VC也要向他們的投資人交代。”
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